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事件：公司发布2023 年半年度业绩快报公告，23H1 营业总收入达104.36 亿元，同比+23.76%； 23H1 营业利润达到1.40 亿元，去年同期-1.08 亿元。23H1实现归属于上市公司股东的净利润0.82 亿元，去年同期-1.68 亿元；23H1 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到1.05 亿元，去年同期-1.76 亿元。23Q2 营业总收入53.25 亿元，同比+25.93%；23Q2 营业利润0.59亿元，去年同期-1.07 亿元；23Q2 归属母公司股东的净利润0.22 亿元，去年同期-1.31 亿元； 23Q2 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到0.40 亿元，去年同期-1.39 亿元。

业绩扭亏为盈系市场回暖、降本增效、新兴业务放量：23H1 得益于汽车市场的需求回升和消费升级，订单放量，公司业绩增长，营业收入同比增长23.76%，在成本端公司控制材料成本和物流费用，降本举措助力业绩扭亏。随着消费升级和座舱智能化的趋势，公司积极布局新兴业务如汽车出风口和智能座舱，其中汽车出风口于2021 年实现量产交付，截至2022 年末，已获大众、吉利、长城等客户在汽车出风口的定点，在手项目超过 30 个。

乘用车座椅业务可期，定增助力业绩增长：今年公司将发行定增，扣除发行费用后将用于合肥汽车内饰件生产基地项目（生产规模将达60 万套乘用车座椅），长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目（生产规模将达 20 万套乘用车座椅和 120 万套汽车内饰功能件），宁波北仑年产 1,000 万套汽车出风口研发制造项目（1,000 万套汽车出风口的生产规模，包括电动出风口、手动出风口等汽车零部件产品）以及补充流动资金等。此外，根据公司公告，自2021年以来公司已获得5 家车企6 个乘用车座椅定点项目，乘用车座椅业务可期。

投资建议：乘用车座椅项目打开未来成长空间，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入223.09/255.00/305.13 亿元，归母净利润2.78/6.95/12.77 亿元。

对应PE 分别为61.16/24.47/13.32 倍，维持“增持”评级。

风险提示：项目不及预期；宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险

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